【方正金融】中信证券向大股东定增点评：160亿全部用于国际化业务，打开发展空间
2026-05-31 · 君鼎证券
本文来自 方正证券 研究所于2026年5月29日发布的报告《 中信证券 向大股东定增点评：160亿全部用于国际化业务，打开发展空间 》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。 许旖珊 S1220523100003 林宇轩 S1220524110001 事件： 5月28日，中信证券公告拟向大股东中信金控定向发行H股股票，募集资
本文来自 方正证券 研究所于2026年5月29日发布的报告《 中信证券 向大股东定增点评：160亿全部用于国际化业务，打开发展空间 》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
许旖珊 S1220523100003
林宇轩 S1220524110001
事件： 5月28日，中信证券公告拟向大股东中信金控定向发行H股股票，募集资金160亿元，由中信金控以现金方式全额认购。
大股东中信金控全额认购，体现集团资源支持。 本次发行认购价格为 23.13 港元 / 股（对应 1Q26 末 PB 1.18x ，较 5/28 中信证券 H 股收盘价 -8.0% ），募集资金 160 亿元对应 7.94 亿股（以 2026/5/28 港元兑人民币汇率中间价测算）。本次发行后，中信证券总股本将由 148.21 亿股提升至 156.15 亿股，公司第一大股东中信金控持股数将由 29.40 亿股提升至 37.34 亿股，持股比例由 19.84% 提升至 23.91% ；其他股东持股比例将被小幅稀释，静态看 EPS 等指标将小幅摊薄，测算摊薄比例为 5.1% 。中信金控以 160 亿元现金全额认购，限售期内不会对二级市场形成供给冲击，总体看充分体现了中信集团、中信金控对中信证券长期发展的信心。
募集资金全部用于国际化业务，打开发展空间。 根据公司披露，本次募集资金扣除发行相关费用后，将全部留存境外用于发展公司国际化业务，其中对境外全资子公司中信证券国际增资不超过人民币 160 亿元。
具体用途看， 用于开展的业务包括： 1 ）开展跨境以及境外股权衍生品、大宗商品、固定收益类的资本中介业务，增强公司为客户提供全球风险管理和资产配置的综合服务能力； 2 ）为境外持牌子公司提供资本金，进一步完善覆盖全球的金融服务网络； 3 ）补充境外流动性，保障流动性安全及降低融资成本。
国际业务上看，中信证券 2025 年已实现国际业务利润规模、盈利能力的明显提升 ，测算中信证券国际 2025 年实现净利润 64.2 亿元 /yoy+68.3% ，利润贡献占比 20.7%/ 同比 +3.8pct ，测算 ROE 约 25.0%/ 同比 +3.0pct ，显著优于中信证券整体的 10.6% 。本次发行后，将进一步打开公司国际业务发展空间，国际业务利润有望延续高增。
同步公告三年（ 2026-2028 ）股东回报规划。 公司公告：公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，分红比例最低应达到 80% ；属成熟期且有重大资金支出安排的，分红比例最低应达到 40% ；公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，分红比例最低应达到 20% 。公司近年分红率保持在 35% 左右，高比例分红有望延续。
投资分析意见：中信证券作为券业龙头，各项业务表现持续领先，维持“强烈推荐”评级。 预计 2026-2028E 中信证券归母净利润分别为 388 亿元、 431 亿元、 452 亿元，同比 +29% 、 +11% 、 +5% 。 5/28 收盘价对应 26-28E 动态 PB 分别 1.21x 、 1.10x 、 1.01x 。
风险提示： 经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。
本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
深圳：福田区竹子林紫竹七道 光大银行 大厦31层
广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券
长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
网址：https://www.foundersc.com
许旖珊： 清华大学金融硕士、中央财经大学本科。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师入围、2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。
林宇轩： 覆盖保险。英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所，5年 新华保险 董办经验。2022年新财富第五名团队核心成员、2022年水晶球第五名团队核心成员。
贾舒雅： 覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。
杨皓然： 覆盖银行。上海财经大学金融硕士、管理学本科。